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鼓勵上市公司回購股份用于股權激勵及員工持股計劃，鼓勵大股東、董監高長期持有上市公司股份，堅決杜絕無序減持、違規減持。支持上市公司增加現金分紅在利潤分配中的比重，增強廣大投資者的獲得感。

□ 法治日報全媒體記者 周芬棉

在當前復雜形勢下，上市公司經營發展面臨新的考驗。

近期，證監會接連發聲“持續提升上市公司發展質量”：證監會主席易會滿在上市公司協會上發表主題演講——《奮發有為 迎難而上 努力開創上市公司高質量發展新局面》；證監會會同國資委、全國工商聯發布《關于進一步支持上市公司健康發展的通知》（以下簡稱《通知》）；作為提高上市公司質量的重要舉措，證監會發布《上市公司投資者關系管理工作指引》（以下簡稱《指引》）。

努力推動上市公司高質量發展

上市公司是資本市場發展的基石。提高上市公司質量是提高資本市場投資價值的源泉，對于增強資本市場的吸引力和活力，充分發揮資本市場優化資源配置功能，保護投資者特別是中小投資者的合法權益，促進我國資本市場健康穩定發展，具有十分重要的意義。

易會滿表示，上市公司質量是經濟高質量發展的微觀基礎，提高上市公司質量是黨中央、國務院從戰略和全局高度作出的重大決策部署。

西北政法大學經濟法學院教授強力認為，從國民經濟大的方面看，企業是經濟發展的細胞，上市公司是所有企業群體中的佼佼者，在經濟發展中起著中流砥柱的作用。在資本市場上，上市公司質量直接決定股票、債券、基金這些資產證券化的基礎。

中國人民大學法學院教授劉俊海認為，提高上市公司質量至關重要，上市公司作為規模以上企業的“優等生”，質量發展得好，可以成為投資者財富增長的平臺、政府稅收的水源地、經濟發展的推動者。

這從近年來上市公司的各種影響可見一斑。隨著上市公司規模快速增長，實體經濟“基本盤”地位更加鞏固。截至今年3月底，境內上市公司共4782家，總市值80.7萬億元。實體上市公司利潤占規模以上工業企業利潤的比重，由2018年的近4成增長到目前的約半數，上市公司繳納的稅費，相當于全國企業收入的近四分之一。

據易會滿介紹，在研發方面，實體上市公司研發強度是規模以上企業平均水平的1.6倍，研發投入占全國企業研發支出的一半以上，專利數量增長74％，日益成為創新要素集成、科技成果轉化的主力軍。

多層次資本市場的形成，各類高特精新企業上市，上市公司結構的不斷優化，既是我國經濟結構轉型升級的直接反應，也是資本市場服務創新驅動發展戰略的生動體現。

高質量發展法規政策體系完備

在政策層面，近年來國務院發布多項指導文件。

2020年10月，國務院發布《關于進一步提高上市公司質量的意見》。中銀律師事務所高級合伙人劉曉宇指出，這一文件從提高公司治理水平、推動上市公司做優做強、健全退出機制、解決股票質押風險等突出問題、提升監管效能與形成工作合力等方面，對上市公司高質量發展提出了更為深入的要求。

2020年11月，中央深改委審議通過《健全上市公司退市機制實施方案》，提出完善退市標準，簡化退市程序，拓寬多元退出渠道，嚴格退市監管，完善常態化退出機制。

同時發布《關于依法從嚴打擊證券違法活動的若干意見》，明確加大對重大違法案件的查處懲治力度，夯實資本市場法治和誠信基礎，推動構建良好市場秩序。

在強力看來，上市公司的高質量發展，法律在其中發揮著重要作用，主要是證券法和公司法。上述文件和法律，成為證監會部門規章及規范性文件的直接依據。

在劉曉宇看來，證監會的規章及規范性文件分為三類：發行類、運作類、綜合類，最多的是前兩類。在發行類，對上市公司“質量”監管從公司IPO申報之時，證監會提出較高的“質量”監管要求，發布《首次公開發行股票并上市管理辦法》《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》《科創板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》等等；在運作類，即在公司成功上市后運作過程中對其“質量”進行監管，證監會發布了上市公司監管指引第1號、第2號直到第8號文件，分別規范上市公司重大資產重組、現金分紅等等。

此外，綜合類對“質量”監管也非常重要，如證監會出臺的《證券期貨市場誠信監督管理辦法》《證券市場禁入規定》等。

支持上市公司增加現金分紅比重

易會滿為上市公司高質量發展開出藥方，提出著力提升“五種能力”。首先是抓基礎，鞏固治理能力。公司治理是決定上市公司效能的最關鍵要素，提升公司治理水平，既要靠法治硬手段，又要發揮優秀公司示范引領作用。

其次是強主業，增強競爭能力。無論是大而優的行業“巨頭”，還是小而美的細分市場冠軍，都要聚焦主業，做優做強。

三是育長板，提升創新能力。增強創新能力，對企業不僅是發展問題，更是生存問題，上市公司要切實增強科技“含量”，成為原始創新和新興技術的重要發源地，引領經濟轉型升級。

四是增韌性，提高抗風險能力。上市公司要把勇于創新、敢于創新的企業家精神和防范風險的機制建設結合起來，不斷增強公司韌性。

五是重效益，提升回報能力。上市公司要繼續通過現金分紅、股份回購等方式增強對股東的回報，提升投資者的獲得感。

這些主張，細化為《通知》的十二項意見。這十二項意見又可以歸納為以下幾個方面：首先是穩定企業預期。劉俊海說，要堅持“兩個毫不動搖”，對各類市場主體一視同仁，無論是對國有企業還是民營企業，證監會要平等對待、平等監管；既要堅持“房住不炒”，又要嚴格防范、妥善化解各類風險，促進房地產行業良性循環和健康發展；免除上市公司2022年上市初費和年費、網絡投票服務費等費用，減輕企業負擔；提振市場信心，鼓勵和支持社保、養老金、信托、保險和理財機構將更多資金投資股市。

其次是穩定投資者預期。鼓勵上市公司回購股份用于股權激勵及員工持股計劃。劉俊海認為，許多企業股份回購遇到困難，致使承諾的多，履行的少，影響了員工積極性。

強力說，要鼓勵大股東、董監高長期持有上市公司股份，堅決杜絕無序減持、違規減持。審慎制定減持計劃，嚴格遵守關于減持的披露、數量、價格、時間要求，規范、有序減持。

支持上市公司增加現金分紅在利潤分配中的比重，增強廣大投資者的獲得感。據了解，2021年，有近三分之一公司是“鐵公雞”，沒有現金分紅。

還要鼓勵上市公司積極召開年報業績說明會，加強互動。上市公司要正面回應市場熱點和投資者關切，提振投資者信心。劉俊海說，證監會出臺《指引》，對上市公司與投資者關系作出了明確規定。建議增加投資者質詢上市公司高管，與其面對面交流溝通的機會。

再次是各部門積極履職。證監會及派出機構要加強與地方政府及有關方面的溝通協調，提高對上市公司的服務供給質量。證券交易所要持續提升監管服務效能，要積極引導上市公司穩定預期。國資委要對于國有控股上市公司股份回購、現金分紅給予積極指導支持，引導國有控股上市公司成為推動資本市場穩定發展的表率。各級工商聯要充分發揮引導服務民營上市公司的作用，引導民營上市公司堅持依法合規經營，促進民營上市公司高質量發展。

責任編輯：李曉慧